betway天地科技:订单高增长,煤机央企龙头2018业绩弹性大

作者:业务概览    发布时间:2020-03-15 07:54    浏览::

【机械网】讯  公司为煤炭综采设备全产业链龙头,中煤科工集团唯一上市平台  天地科技率属于央企中煤科工集团,是中煤科工集团唯一上市平台。公司产品覆盖煤矿开采全产业链,其中“三机一架”产品综合市场占有率居行业首位。2016年11月起,煤炭价格大幅回升,公司订单、收入同时出现反弹,单季收入近两个季度呈现显著回暖,业绩拐点显现。  煤价上涨,煤炭机械行业持续回暖;龙头优先受益  (1)需求端:煤炭价格上涨,煤企盈利向好,投资意愿增强,煤炭机械需求端增加,未来3年煤炭机械市场需求有望达4330亿元,年复合增速 16%左右。(2)供给端:煤炭机械供给端收缩,行业寒冬期去产能加速,龙头企业市场占有率提高,行业利润向龙头集中。(3)行业龙头优先受益:煤机需求增加、供给收缩,龙头企业将优先受益。  天地科技:2016年业绩贡献主要来自“三大院”,未来业绩弹性来自煤炭机械  2016年,天地科技的主要业绩贡献,除母公司外,主要来自“三大院”(重庆院、西安院、北京华宇)、天地奔牛(刮板机)、天地王坡(无烟煤),其中2016年净利润中“三大院”占比达95%。2016年天地科技总收入中煤炭机械产品占比最大,我们判断未来业绩弹性主要来自煤炭机械装备。  天地科技:2017年上半年煤炭机械订单大幅增长,业绩趋势向上  2016年四季度开始,公司煤机订单、收入同时出现反弹,业绩趋势向上。(1)2017年上半年公司煤机订单大幅增长,煤炭机械业务将持续发力;公司煤机产业链覆盖最全,占据成套化优势,未来市占率有望继续提升。(2)西安、重庆、北京华宇3家研究院,业务覆盖安全技术与装备、煤炭地质与勘探、煤炭开采设计与工程总包,技术领先,预计将贡献比较稳定的业绩。(3)王坡煤矿年产约300万吨无烟煤,受益煤价上涨,盈利大幅提升。(4)公司应收账款有望持续下降,经营状况持续改善。  煤粉锅炉:排放效果媲美天然气,未来受益京津冀环保发展  燃煤是我国大气污染的最主要来源,燃煤工业锅炉在煤炭污染物排放中排第一。天地科技的煤粉锅炉(环保设备)环保性可与天然气相媲美,有助于雾霾治理。公司大力培育煤粉锅炉业务,技术处领先水平,受益京津冀环保发展。  盈利预测与估值:低估值优质央企,未来有望受益央企改革  预计2017-2019年收入162、192、218亿元,归母净利润13.3、17.0、19.2亿元,同比增长42.2%、28.4%、 12.8%,对应EPS为0.32、0.41、0.46元。公司业绩重回上升通道。作为中煤科工集团唯一上市平台,未来有望受益央企改革。我们给予公司 2018年16倍PE,目标价6.6元,维持“买入”评级。  风险提示:煤炭价格大幅下行风险,煤机行业复苏持续性低于预期,央企改革力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。【打印】 【关闭】

煤机订单同比大幅增长,王坡煤矿受益煤价上涨。根据公司近期公告:天地科技煤机装备业务1-4月份订单情况较去年同期有较好的增长;王坡煤矿运行正常,煤价较去年同期上涨。

betway ,订单高增长逐步向业绩转换,业绩弹性在2018年。天地科技2017H1新签合同95亿元,同比大幅增长82%,其中煤机装备业务新签合同45亿元,同比增长97%。我们预计公司2017年全年订单超过200亿,接近公司历史高峰。煤机产品交付周期在6-9个月,根据以往数据,煤机企业业绩滞后于煤炭企业1年左右,2018年公司订单高增长将逐步向业绩转换。

    我们认为随着去年开始的煤炭形势好转,煤炭企业固定资产投入增加,公司煤机订单同比大幅增长。王坡煤矿年产约300万吨无烟煤,受益煤价上涨,预计盈利大幅提升。

    控股股东股权无偿划转,央企改革有望提速。公司公告,为进一步优化国有控股上市公司股权结构,推动国有资本运营公司试点工作,国务院国资委决定:天地科技大股东中煤科工13.73%股份无偿划转诚通金控(央企中国诚通全资公司)、国新投资(央企中国国新全资公司)划转完成后,中煤科工持股比例由69.27%降至55.54%,诚通金控股份增至8.74%,国新投资持有股权增至4.99%。

    营业收入近两个季度持续增长,业绩进入上升通道。2016年第四季度公司实现营业收入59.39亿元,同比增长24.28%,归母净利润5.67亿元,同比增长8.37%,为近9个季度首次转正。2017年第一季度,实现收入20.3亿元,同比增长约12%。我们预计公司二季度、全年业绩有望较快增长。

    2016年底胡善亭接任中煤科工集团总经理,胡善亭原任中国煤炭地质总局局长。

    同时公司应收账款2016年基本趋于稳定,2017年1季度开始出现下降,经营状况持续向好。

    天地科技:前三季度业绩提速。1-9月实现归母净利润4.58亿元,同比增长25.83%。分季度看,前三季度单季收入增速分别为11.92%、25.97%、43.17%;归母净利润增速分别为-46.06%、20.94%、63.53%,增速呈逐步加快趋势。

    我们认为公司2017年煤机业务将发力,王坡煤矿直接受益煤价稳定高位,业绩将重回较快增长通道。同时公司营收账款持续下降,经营状况有望持续改善。

    煤价保持相对较好水平,煤炭设备行业持续回暖;龙头优先受益。(1)需求端:煤企盈利向好,资本开支意愿增强,煤炭机械设备需求增加;同时行业高峰2011-2013年,高峰期投资设备逐步进入更换周期。(2)供给端收缩:行业去产能加速,龙头企业市场占有率提高,行业利润向龙头集中。